7月27日美股盘后，特斯拉公布了2021Q2财报，季度营收、利润均略超市场预期。总体上，在最关键制造、运营效率方面，特斯拉继续显著优化，从而稳健提升盈利能力。

指引方面，管理层强调「下半年才会占2021年总交付量大头」，并重申德州、柏林工厂将于2021年底前投产，特斯拉未来3-5年高成长性依旧明确。

受财报利好，今日特斯拉盘前涨1.4%。

一、2021Q2业绩超预期，关键指标毛利率环比提升

2021Q2特斯拉交付量再创历史新高，但这一成绩是克服诸多挑战后实现，包括芯片短缺、海运延误对全球交付影响。

特斯拉2021Q2共交付201250台汽车，同、环比+122%/+8.9%。其中，Model 3/Y 199,360台，Model S/X 1,890台。

截止Q2，特斯拉今年已累计交付38.6万台汽车：

交付大增继续推高季度营收，关键指标毛利率保持环比提升，季度净利润更是首次突破10亿美元：

1）2021Q2营收119.58亿美元，同比+98%，高于市场一致预期的113.71亿美元；

2）2021Q2毛利润28.84亿美元，同比+128%，综合毛利率24.1%，同/环比+3.1/2.8pct，汽车业务毛利率28.4%，同、环比+3.0/1.9pct；

3）2021Q2 GAAP净利润11.42亿美元，同比+998%（含比特币资产减值2300万美元）。

简单过下财务数据。

如下图，2021Q2营收环比增长，同时净利润加速释放：

Model S/X占比低位、上海工厂扩产拖累ASP，但长期看，不断降本、降价是特斯拉重要目标：

虽然ASP下降，但2021Q2毛利率环比显著提升。CFO称「汽车毛利率改善，得益于公司运营很大程度上的优化，预计Q3、Q4财务数据会更加亮眼。」

现金流方面，2021Q2经营现金流呈改善趋势，另外德州、柏林工厂建设导致资本开支继续环比增加。

二、指引：重申2021年柏林、德州工厂投产Model Y，2022年量产4680电芯

展望部分，马斯克在今早电话会再次重申2021年产能落地、新车量产计划，并谈及4680电池一些细节：

1）交付指引，未来数年交付量将保持50%年均增速，2021年或超过这一增速；

2）产能规划，现有年产能>105万台，重申2021年柏林、德州工厂均将投产Model Y，德州工厂今年稍晚还将投产Cybertruck；

3）产品方面，Cybertruck力争2021年量产，Semi则推迟至2022年量产；

4）电池产能，4680电芯已完成生产验证，预计2022年量产。从长远看，公司和供应商电池年产能要达到1,000—2,000 GWh。

5）自动驾驶，FSD订阅率目标受到分析师关注，但马斯克认为现在定一个具体数字目标没有意义。

除上述指引以外，马斯克还多次强调「电动汽车市场已处于拐点」、「欧洲需求仍远高于供应，并导致交货时间增加」，反映公司对于市场需求增长的乐观展望。

德州工厂已开始调试生产设备：

小结

总体而言，2021Q2特斯拉营收、利润指标略超市场预期，这主要得益于产销高增长，、制造和运营效率持续优化，这成功验证公司在规模增长下的盈利能力上行逻辑。

需求方面，特斯拉凭借持续优质产品输出和升级、成本的不断优化，从而能够以更低售价激发市场需求，同时自动驾驶等软件的持续升级能力又是其获得产品溢价、消费者粘性的重要因素。

基于产能、新车落地指引，在未来2-3年产销高增长+软件业务逐步成熟基础上，特斯拉盈利释放潜力将是巨大、确定的，市场正在见证特斯拉最强盛发展期。